核心观点：Brt75-95，中枢上移

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欧佩克减产后实际供应将减少100万桶日，大幅扭转2季度及下半年平衡格局，具备突破前高brt88的条件，油价中枢上移。

供应冲击下，需求持续修复，近端现货收紧，推荐sc近1-近2/近2-近3正套策略继续持有。

4月2日晚间，欧佩克部分成员国宣布将于5月再次进行自愿减产，具体为沙特-50，阿联酋-14.4，阿尔及利亚-4.8，科威特-12.8，阿曼-4，伊拉克-21.1，哈萨克斯坦-7.8；实际减产量级在100万桶日以上。另外俄罗斯也将自3月开始的50万桶日减产延长至年底，OPEC+整体实际减产量在150万桶日以上。

此举将扭转2季度及下半年的平衡，温和衰退预期下，下半年可能重见大幅去库格局；风险点在于，重新升温的油价或再次成为引发美国经济风险的催化剂，若金融性风险爆发，坍塌式需求缩减将使得市场重新修正当前的逻辑预期。

基本面来看，库尔德管道问题已经解决，短期供应风险消散；美国库存继续下降，汽油库存维持低位，紧供应下需求边际好转；北海、西非的现货升贴水料有回升预期，主要受到后续罢工问题的解决、春检接近尾声的备货、以及后续欧佩克+俄罗斯的自发减产所带来的现货紧张支撑。

减产背景下，油价中枢回升，具备突破前高brt87-89的条件，后续关注宏观风险对预期的变数。

月差：正套 欧佩克自发减产，供应收紧扭转2季度及下半年平衡。

欧佩克减产：偏多 欧佩克部分成员国将于5月再次进行自愿减产，具体为沙特-50，阿联酋-14.4，阿尔及利亚-4.8，科威特-12.8，阿曼-4，伊拉克-21.1，哈萨克斯坦-7.8；实际减产量级在100万桶日以上。

另外俄罗斯也将自3月开始的50万桶日减产延长至年底，OPEC+整体实际减产量在150万桶日以上。

库尔德管道不可抗力：偏空 库尔德管道恢复出口，供应风险消散，溢价回落。

宏观：偏空 金融系统性风险冲击下，弱宏观需要时间换空间。

SPR:观望 美国将于4/5月释放2600万桶SPR，但考虑回购4000-6000万桶SPR，具体细节未定。

俄油实际缺口(产量&出口)：偏空 俄罗斯实际船运量近期持续回升，对亚出口增量替代了对欧减量。4月产量下滑约100,5月小幅回升20至1020,6月回升至1071,7月回升至1078,8月降至1056左右，9月产量回升至1073左右，10月维持1075,11月/12月回升至1090；关注2月5日油品禁运的实际影响。

需求：偏多 欧洲现货采购未见好转，近端需求偏弱，国内需求边际好转；远端Q2看好国内的恢复，需求增量在100万桶日以上。

页岩油：偏多 上周产量维持1220万桶日，钻机数环比增加4台至593台，近几周平均增速放缓且有下滑趋势，快速增产预期进一步下降。短期看钻机数和压裂活动的变化，长期仍需观察页岩油商的实际CAPEX计划和执行情况。

（文章来源：天风期货）