FX168财经报社(北美)讯 去年美国股市的表现可以分成截然不同的两部分。前六个月市场遭遇了崩盘:到2022年6月底，股价下跌了约20%。然后，股市迎来了过山车般的走势：其在8月份飙升至相对高点，当时通胀似乎已经被遏制;10月份又跌至新低，当时通胀显然还没有被遏制。到了12月，他们又回到了6月的地方。

(资料图片仅供参考)

（图源：经济学人）

经济学人撰文称，到目前为止，今年一直是2022年事件的镜像。在通货膨胀降温(至少在美国是如此)以及人们对人工智能(AI)可能对生产力和企业利润产生的影响的兴奋情绪高涨的推动下，6月30日收盘时，领先的股市指数标准普尔500指数攀升了大约16%。它比去年10月的低点高出20%以上，这是一个新的牛市。纳指涨势尤为迅猛，上半年累计上涨31.7%，录得自1983年以来最好上半年表现。

对投资者来说，把2022年的混乱抛在脑后，回归到之前一年的制胜策略:增持美国科技股，这可能很有吸引力。但值得记住的是，本轮涨势所依赖的脆弱基础。

AQR资本管理公司的Cliff Asness和他的同事们发表的一篇新论文增加了对股票过高估值的担忧。他们发现，美国股票的表现优于其他富裕国家股票，这在很大程度上是由估值飙升推动的，这已经是多年来的常态。在过去30年美国股市4.6%的溢价中，有3.4个百分点是由美国不断上升的市盈率来解释的。只有1.2个百分点来自基本面因素，比如更高的收益。

强劲基本面带来的优异表现可能会重演。正如Asness所写的那样，仅仅因为人们愿意为同样的基本面付出更高的价格而获胜，可能并不可取。

经济学人指出，有很多理由认为，2023年下半年可能与去年完全一样，令人不安的起伏相互抵消，或者可能更糟。

美国的总体通货膨胀可能有所缓解，但粘性的“核心”要素(不包括食品和能源)却没有那么大的缓解。投资者预计美国的通货膨胀率会温和下降，不会进一步收紧货币政策，然而这一预期可能过于乐观了。

科技业的兴奋很大程度上是对未来的热情。为了证明它是正确的，人工智能必须真正彻底改变商业。

在这种情况下，下半年表现平平可能是你能期待的最好结果。

]]>