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2023 年6 月26 日，杭州银行公告定增预案，拟发行不超过125 亿元，用于补充核心一级资本，价格以最近一期经审计每股净资产和定价基准日前20 个交易日交易均价的80%孰高为准，预计定增价格13.36 元，未明确最终发行对象。

本次定增预案公布前，公司核心一级资本充足率8.1%，静态测算本次定增补充公司核心一级资本充足率1.1 个百分点，及时解决了资本压力，有利于公司未来发展。现阶段，在偏弱的利率和外部经营环境下，行业经营面临的较大压力，在报表中不断体现，到了拼存量拨备和业务基础“家底”时候。杭州银行区位稀缺、业务积极、资产质量优秀且拨备优势突出，目前2023N 公司PB0.75X，持续看好，核心组合推荐。维持对公司的增持评级。

支撑评级的要点

定增规模不超过人民币125 亿元，提升核心一级资本1.1 个百分点公司2023Q1 核心一级资本充足率8.10%，发行前资本压力较大。目前权益市场整体偏弱，公司150 亿元转债转股完成时点难以确定，定增可控性更强，有利于保证公司资本安全。预计定增价格13.36 元，发行不超过9 亿股，预计实际发行金额120.24 亿元，静态测算补充核心一级资本充足率1.1 个百分点。

定增价格或按2022 年每股净资产除权13.36 元，高于目前股价定增价格以最近一期经审计每股净资产和定价基准日前20 个交易日交易均价的80%孰高，去年年报每股净资产13.76 元，除去分红为13.36 元，低于1季度每股净资产，高于目前二级市场股价。

未公布最终参与方，参考目前股权结构，预计引入多元化股东是方向本次预案未公布最终参与方。我们认为一方面，参考此前公司股东结构，本地国企参与可能性较大。另一方面，考虑监管对银行股东和公司治理引导方向，预计也会引入其他股东，提升股东多元化。

估值

考虑定增今年完成，我们将公司2023 至2025 年EPS 调整至 2.01/2.41/2.90元，目前股价对应2023/2024 年PB 为0.75x/0.64x，维持增持评级。

评级面临的主要风险

经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。